Stock Options Cedibile

I Vantaggi dell utilizzo SETTORE delle clausole di fidelizzazione per le aziende. A cura della Redazione DI LEX24.Non sei ancora abbonato a LEX24 Per Scoprire venire FARLO click qui. Sempre pi Spesso le Aziende sentono l esigenza di Adottare Strumenti di fidelizzazione del rapporto di lavoro in Grado di garantire l Acquisizione e la Conservazione nel tempo di figura Quelle Professionali che, in Quanto dotate di alta specializzazione Sono sovente investite, nel contesto organizzativo, di i ncarichi Strategici D altra parte Tali lavoratori dirigenti, potendo Contare su un ELEVATO Potere contrattuale, Sono normalmente corteggiati Dalla Concorrenza per racconto ragione, il datore di lavoro potrebbe Avere interesse a stipulare, SIA nella fase costitutiva del rapporto Che Durante LO STESSO, una Clausola di Durata minima o permanenza minima Che Preveda l impegno del lavoratore Dirigente un non dimettersi per un Periodo di tempo determinato, ovvero il prolungamento del Preavviso RISPETTO alla normale Durata Prevista dal Contratto collettivo, cos assicurandosi la stabilit del rapporto Fino allo scadere del Termine ovvero la continuit del rapporto per il tempo SUFFICIENTE una sostituire il lavoratore dimissionario Tali clausole non Annone una SPECIFICHE Regolamentazione e Sono pertanto soggette alle Norme generali Tuttavia, la Dottrina e la Giurisprudenza pi Recenti ritengono, in linea di Principio, Tali legittimi vincoli Convenzionali, considerati compatibili con l 'arte 2118 cc giacch non alterano la natura sostanziale del rapporto di lavoro a tempo indeterminato. Una Funzione substantially similitudine, seppur posticipata al Momento del recesso, svolta dal patto di non Concorrenza arte 2125 cc, con il Quale il lavoratore si obbliga a non svolgere attivit potenzialmente in Concorrenza con Quella svolta dal precedente datore di lavoro, prolungando per il tempo successivo alla cessazione del rapporto di lavoro il Divieto di trattare affari in Concorrenza con l imprenditore Previsto dall 'arte 2105 cc Il patto non riguarda le sole forme di Concorrenza sleale Le qualificata, una norma dell articolo 2598 cc costituiscono comunque un illecito di natura extracontrattuale ma qualunque attivit potenzialmente concorrenziale, Anche se di per s lecita Concretamente ne Deriva Che affinch un patto SIA valido, la limitazione della Libertà del lavoratore DEVE Avere confini ben delineati sotto determinati Limiti di Oggetto, Luogo e tempo in this Caso, la Funzione fidelizzatoria assolta a tempo debito direzioni da parte una, il lavoratore disincentivato un Cambiare posto di lavoro, in quanto vedrebbe limitata la possibilit di reimpiego dall altra, qualora interrompa il rapporto di lavoro, l Azienda salvaguarda la possibilit Che il lavoratore Possa Portare in dote un un concorrente il know-how acquisito, ovvero Possa sfruttare i Clienti del precedente datore di lavoro A Differenza delle clausole di Durata minimi, i patti di non Concorrenza Hanno la necessit di prevedere un Compenso congruo per il lavoratore, pena la nullit del medesimo Il Principio generale, comunque, il che il patto SIA da considerare nullo QUANDO LO STESSO SIA cos Ampio annuncio es per la grandezza del Territorio di Riferimento da comprimere Oltre Misura oGNI potenzialit reddituale del lavoratore. Da ultimo, i collaboratori posti ai Vertici dei correlativi Ambiti produttivo organizzativo, possono Essere fidelizzati Anche Mediante l assegnazione di una Personale opzione d Acquisto di una societaria quote di stock option, non cedibile a Terzi e vincolata alla persistenza in servizio del lavoratore omaggiatone, alla dati della Formulazione dell opzione medesima. Clicca per Condividere. Stock opzione e Valore d impresa, Gli Interessi degli azionisti Sono da Tutelare di Alberto Lanzavecchia ASSI, La società EVA - Docente a contratto Universit di Parma. Avvertenza per Salvare in locale, in formato Le Tavole allegate cliccare con il Tasto Destro del Mouse sul titolo del documento per visualizzarle in formato tutto interno di Amministarzione Finanza On linea, cliccare con il Tasto sinistro del Mouse click here for visualizzare o Salvare Tutte le tavole in formato excel. Il disegno dominante Che sta alla base di di un piano di stock option del consiste nel Voler definire il Valore della Retribuzione variabile Prevista per l Alta Dirigenza Permane Il sospetto, per, il Che this Operazione in realt nasconda l intenzione di offrire compensi consistenti, senza alcun legame con Gli Interessi degli azionisti Piani di stock option con Obiettivi di ROE rappresentano un Evidente indizio e Sono la Conferma of this Costo Che va reso esplicito e percepibile. Le stock option Seguito SO nel, intese venire Strumento per la remunerazione variabile del gestione Sono Spesso Oggetto di discussione ed approfondimento da parte di Coloro Che Vogliano affrontare this tema Sotto Una pluralit di Aspetti L argomento si Presenta Esteso ed articolato, coinvolge Aspetti Normativi , Fiscali, Previdenziali, finanziari Ed Economici e tocca Questioni di natura strategica e INTERESSA le Risorse Umane a titolo esemplificativo la Tavola 1 Espone ALCUNI Elementi Che delineano ciascuna zona di Analisi Tuttavia, solo in modo marginale e di rado VIENE affrontata La Questione della Coerenza dello Strumento Finanziario in esame con gli Obiettivi degli azionisti nel Seguito del Presente Contributo Saranno analizzate le SO da un punto di vista Finanziario, SIA proponendo un Metodo Che serva per quantificare Il Valore e la Corretta misurazione della prestazione periodale, SIA verificando la Loro idoneit Quali Utile Strumento per la gestione del valore il basata Si cercher di FORNIRE Una risposta ai following Quesiti In che modo motivare Tutti i collaboratori, non Solo gestori Il annuncio AGIRE per La Creazione di valore Vieni premiare il Dipendente per il valore da lui Creato con la gestione Vieni quantificare il Reale Costo di un piano di SO In che forma apprezzare l utilit delle SO stabilendo EVENTUALI Strumenti alternativi. Tavola 1 - Prospettive di Analisi e questioni Specifiche connesse. Prospettive di analisi. Vincoli Formali della delibera assembleare informativa di bilancio Ricorso tutti analogia per fattispecie non disciplinate. L adattabilità dei Piani di SO Esteri alle societ italiane del Gruppo. Vendita delle Azioni assegnate alla generalità dei Dipendenti Entro I Tre anni, chi DEVE effettuare la trattenuta sul Reddito diventato imponibile IRPEF Il datore Al Corrente della vendita delle Azioni del dipendente. Se il Dipendente ha Lasciato l azienda e vende successivamente, chi il sostituto d imposta. Qual Il Momento impositivo per le Opzioni Offerte un Valore inferiore a Quello di Mercato l esercitabilit del diritto rinunciare al beneficio significa averlo acquisito, effettivo Esercizio ci Che rileva Solamente il capitalgain o distinguere se l Opzione cedibile o meno. Quanto DEVE Essere Lungo il Periodo di lock-up per i Piani rivolti a soggetti particolari. Giuslavoristico e contributivo. E ammissibile l Esclusione del diritto di Esercizio di una Opzione per cessazione del rapporto di lavoro Vieni distinguere se Connesso un licenziamento, dimissioni, pensionamento anticipato o decessoe Recuperare le Azioni cedute al Dipendente cessato E ammissibile l Obbligo di vendita a che prezzo Divieto del patto commissorio. E possibile compensare la Retribuzione maturata con il lavoro straordinario con Azioni Opzioni Avrebbero natura retributiva, quindi soggette a contribuzione. La Perdita del beneficio fiscale, implica Automaticamente l assolvimento degli obblighi previdenzialie calcolare il fair value di un piano di stock option. Effetto Dit in Caso di Aumento di capitale. Quali Effetti Sulla prestazioni periodale di impresa. Quali Effetti sul Valore di impresa. Esternalizzazione e variabilizzazione del Costo del lavoro. Mancata contabilizzazione. Attrazione di talenti. Fidelizzazione e ritenzione dei Dipendenti chiave. Motivazione sul lavoro e gratificazione. Orientare i comportamenti e RIDUZIONE del Conflitto Tra propriet e lavoratori. Spirito di Gruppo e senso di appartenenza. Quando il gestione crea valore. Gli Elementi Centrali del Processo di creazione del Valore Poggiano, Oltre che Sulla misurazione della prestazione su un Corretto Sistema di Incentivi Che SIA a Grado di Allineare Gli Interessi del direttore con Quelli della propriet Al raggiungimento della prestazione minima attesa dall azionista DEVE scattare un MECCANISMO stimolante Che ricompensi il direttore attribuendogli parte del Valore da lui Creato Si consideri, per semplicit, un investitore Razionale Che acquista un Azione o quote Una di un fondo Quale potr Essere il rendimento Che Si Aspetta e in Che Modo Valuta la prestazione dell Investimento o del Gestore e Probabile Che l investitore Confronti il ​​rendimento ottenuto con Altri analoghi per tipologia di Rischio e Durata Sar Soddisfatto qualora consegua un rendimento superiore al Tasso Minimo atteso This semplice supposizione VIENE Spesso smentita Dai Piani di SO in concreto avviati E Opinione diffusa Che la Crescita del prezzo delle azioni, Lungo un certo arco temporale, SIA di per s SUFFICIENTE un giustificare generosi compensi Agli amministratori per l operato svolto Si assumere Che la Crescita della Capitalizzazione di Borsa equivalga ad Una Corrispondente Crescita del Valore Creato L Incremento nella Quotazione del titolo Tra la dati di assegnazione e la dati di Esercizio delle SO assegnate at-the-money costituisce Valore aggiunto e quindi nuova Ricchezza per l azionista il Quale, pertanto, Disposto a cedere una parte al gestione un racconto Ragionamento si possono muovere Almeno a causa preliminari Osservazioni Qualora il fx pagato gestione al Fosse Solamente legato al prezzo delle Azioni condivisibile l Opinione di chi afferma il Che, in circostanza racconto, non c alcun legame Tra visione strategica, Decisioni operativo e remunerazione variabile Il Mercato potrebbe Essere Altamente volatile, in fase di Declino o nel Forte Crescita, maschio interpretare delle Informazioni fornite Dalla societ o Formulare delle Aspettative diverse sui Fondamentali dell impresa in Quantitativi Termini, non ESISTE Una correlazione significativa Tra prezzo delle Azioni e Valori contabili o al flusso di cassa Crescere decrescere dell Uno non detto Che Cresca decresca l altro Lo stipendio del direttore sarebbe cos Determinato Dalle fluttuazioni del Mercato, non dal Suo autonomo AGIRE Secondariamente, Anche Ammesso Che la Crescita del prezzo delle Azioni Generi Valore per l azionista, non SUFFICIENTE un Incremento Qualsiasi Se Almeno si Tenesse Conto del rendimento totale per l azionista, si potrebbe di gran lunga Notare Che occorre confrontare il prezzo d Esercizio della SO con il montante atteso dall investitore, Considerando cio SIA Il plusvalenza SIA I Flussi di capitale dividendi, riacquistare Ogni giorno l investitore sottoposto al costo-opportunit nel detenere un certo Strumento Finanziario solista se il rendimento superiore un racconto Soglia limite vi sar Ricchezza aggiunta OGNI Investimento con un Tasso interno di rendimento IRR inferiore al Costo del Capitale distrugge Valore for example, ipotizzando un Costo del Capitale del 10, se il prezzo di un Azione cresciuto del 30 in tre anni IRR del 9,1, il Suo Valore attuale SAR del 2,3 Inferiore al prezzo pagato Stata distrutta Ricchezza per ammontare delle Nazioni Unite pari al 2,3 del Capitale investito per Porre un Rimedio una this Situazione incresciosa, lo sciopero prezzo della SO dovrebbe Almeno Essere fissato sul prezzo attuale capitalizzato una Opzione Scadenza out-of-denaro, o vincolare l Esercizio dell Opzione assegnata at-the-money al raggiungimento del prezzo atteso le SO Sono Allora inutili e dannose No, Solamente il Problema Stato sinora aggirato, pesce persico l Analisi fin qui svolta Ancora troppo Legata al prezzo delle Azioni la Creazione di valore senza Dubbio l Obiettivo principale di un moderno Sistema di value Based Management e il Suo raggiungimento DEVE Essere stimolante ed Altamente gratificante per i soggetti coinvolti Tuttavia, la Crescita del prezzo delle Azioni non un Parametro Adatto a posto che il valore d impresa enterprise value racconto Scopo date Dalla somma del valore di mercato del Debito e dell equità Solamente La Differenza Tra enterprise value e capitale investito mercato valore Aggiunto MVA valore Che Il mercato, i dati ad Una Certa, aggiunge tutto Investimento Fatto Dagli azionisti L Obiettivo del direttore diventa di conseguenza molto Crescere il MVA, non la Capitalizzazione di borsa algebricamente, l Equazione Che definisce il Valore Netto Creato VCN nell anno la seguente. dove d dividendi staccati azioni nell Anno s riacquistare k Costo opportunit del Capitale MV Valore dell impresa. Pi Precisamente, occorre considerare non Solo il differenziale di MVA, ma Anche La Variazione di Capitale investito, i Flussi di Capitale intercorsi nel Periodo incassi di valore e il costo-opportunit del Capitale investito ho Ragionamenti fin qui svolti permettono di sostenere Una prima conclusione Le sono SO non di per s Uno Strumento sbagliato venire parte integrante di un Sistema d Incentivi, ma devono Essere legato alla Reale Creazione di valore L andamento del prezzo delle Azioni non un utilizzabile una multa tal Parametro, SIA persico non Direttamente governabile gestione dal SIA persico Sono Espressione non della Creazione di valore per l azionista un valido Rimedio PU Essere costituito dall utilizzo SETTORE di indicatori di prestazioni sintetici, chiari e condivisi tutto interno dell impresa, vieni, un titolo esemplificativo e senza pretese di opzione EVA. Stock esaustivit, l EconomicValueAdded e sistema di misurazione del Valore valore. Destinare al gestione tramite il conferimento di Azioni od Opzioni, senza accertare in anticipo Che SIA avvenuta Una Reale Creazione di valore per l azionista, non ha alcun legame con il valore di gestione basato Pu Essere utile, for example, per attrarre e trattenere un Dipendente chiave, impedire Che un nuovo concorrente CREI la propria rete di vendita o di Assistenza fidelizzando i propri collaboratori, posticipare Costi del Personale in momenti successivi o Altre Motivazioni nei Casi Appena delineati si Tratta di Scelte che riguardano la politica retributiva o la STRATEGIA COMPETITIVA, non Certo l allineamento degli Interessi Tra propriet e Dipendenti Trasformare i Dipendenti in coimprenditori implica Anche l Assunzione di parte del Rischio tipico impresa Guadagni e Perdite teoricamente illimitati Un moderno Sistema premiante dovrebbe legare la parte variabile dello stipendio al raggiungimento di prestazioni Economiche determinato Dalle Azioni del gestione e misurabili in generale, parte Una del fx maturato in sé Presente dovrebbe Essere pagato nell anno, e Una parte accantonata per Essere Disponibile da solo se la prestazione sar confermata NEGLI anni successivi Un Aspetto Che Appare di indubbio interesse legare le SO con la prestazione periodale Misurata con l EVA Sono ipotizzabili Almeno the following varianti. e possibile legare l Esercizio dell Opzione solista al Conseguimento di Una certa prestazione economica minimi attesa Ci significa svincolarsi dal prezzo delle Azioni e Contemporaneamente Mettere il direttore Nelle Condizioni di Raggiungere l Obiettivo persico Determinato dal Suo autonomo agire. e possibile suddividere il fx calcolato prestazioni Silla EVA a tempo debito parti l Una pagata in denaro l altra tramite l assegnazione di SO-the-money in tal Caso, il prezzo d Esercizio dovrebbe Crescere al Costo del Capitale dell impresa, aggiustato per i dividendi e la non negoziabilit dello Strumento. Qualcuno potrebbe obiettare Che nel primo Caso il direttore potrebbe Raggiungere l Obiettivo di prestazione economica attesa, ma Trovarsi nell impossibilit di esercitare l Opzione a causa delle Condizioni sfavorevoli di Mercato non si Capisce tuttavia Che alternativa offrirebbe un piano di SO tradizionale se non la capziosa Pratica di ridefinizione al ribasso dello strikeprice being intrinseca nella natura dell Opzione la facolt e non l Obbligo di Acquisto, proprio per azzerare le Possibili Perdite prevedendo al tempo Stesso guadagni illimitati In realt, Anche nell ipotesi di congiuntura sfavorevole, il direttore con il Sistema EVA riceverebbe comunque la parte del fx pagata in contanti, venire accennato nel punto 2 Infine, Raramente Stabilito Che l Opzione SIA esercitabile da solista at a dati prefissata, ma prassi prevedere un certo arco temporale in cui lo, differendo cos Solamente la dati dell incasso. Rilevare il Costo delle magazzino option. L esigenza di Una Corretta Rilevazione del Costo di un piano di SO EMERSA NEGLI STATI UNITI e causa Soluzioni Sono stato gi Avanzate l APB parere n 25 del 1972 e il FASB Statement n 123 del 1995 Riteniamo Che Il Secondo SIA Sicuramente preferibile persico utilizza un valido criterio Finanziario per la quantificazione del fair value In Italia, solo recentemente la CONSOB, con la Comunicazione n 11508 2000 ha raccomandato di INSERIRE Nella Relazione di Gestione del Bilancio Informazioni dettagliate allo Scopo di FORNIRE uN Informazione complessiva sui Dati delle stock option nonch di evidenziare l Evoluzione nel tempo dei Piani Stessi el onere, in capo Agli azionisti della societ, Tuttavia, la Consob non dadi Quale SIA la metodologia da utilizzare per calcolarne il Costo, n vieni rettificare la prestazione Finanziaria dell impresa per racconto Valore Al di l dei Principi contabili per la redazione del Bilancio di Esercizio ei vincoli di Informativa ai Mercati regolamentati, un analista Finanziario, cos venire l Alta Direzione di un impresa, DEVE Poter quantificare l Impatto Finanziario del piano di SO Il Problema per l Analisi Finanziaria gi Stato Esposto Ed affrontato con Efficacia e sistematicit do this rivista Si Vuole ora soffermare il Lettore Sugli Effetti del piano di SO, in Particolare sul legame Tra Valore Attribuito Dagli azionisti al di gestione delle prestazioni e Reale opzione dell impresa. Stock periodale venire investimento. La Tavola 2 Espone tre Differenti alternativa di Analisi Il Valore attuale dei diversificazione Trattamenti fornisce il medesimo RISULTATO, ma la metodologia EVA permette di Misurare ed evidenziare la prestazione periodale Si pu Partire da strade Differenti contabilit, APB 25 1972 o FASB 123 1995 mA Attraverso opportuni aggiustamenti devono Essere sterilizzate le Distorsioni contabili e ricondotta l Analisi in ambito economico Il basamento Caso Prevede un RISULTATO operativo netto da Imposte NOPAT di 128 2,3 Milioni, un Capitale investito di 128 13 Milioni, un Costo del Capitale del 10 La Differenza del NOPAT con Il prodotto del Capitale per il Costo del Capitale Determina un EVA di 128 975 mila Il valore delle attivit Correnti valore dell'operazione corrente COV, Definito venire somma del Capitale investito e valore attuale degli EVA futuri ammonta a 128 23.725 Milioni Il valore del piano di SO, calcolato utilizzando un modello di pricing delle Opzioni, coerente con le predette Indicazioni del FASB 123, ammonta a 128 5 243 139 Le tre ipotesi attribuiscono una Natura e un Trattamento economico differenziato l ipotesi una conside Il Valore Assegnato al gestione alternativa Come un Investimento di Durata infinita , l ipotesi B effettua un ammortamento economico dell Investimento in tre anni vita utile, l ipotesi C carica l Intero Valore sul RISULTATO gestionale nell anno di assegnazione L ambito di Analisi non sul confronto between the Valore attuale dei free cash flow e il Valore attuale degli EVA futuri, periodale ma Sulla Diversa rappresentazione della prestazione, originata da un Diverso Trattamento economico Riteniamo Che, coerentemente con la natura di Investimento pluriennale e con la vita Utile del piano di SO, l ipotesi B ammortamento economico Sulla Vita Utile SIA da preferire pesce persico permette OGNI anno di attribuire alla Gestione Caratteristica Il Valore economico di Competenza La Soluzione Proposta Appare convincente Anche nel Caso in cui il piano di SO SIA rotolamento cio Rinnovato periodicamente in modo Che ve ne SIA sempre Almeno Uno in Essere in tal Caso, l ipotesi B permetterebbe comunque di individuare il Costo SPECIFICO di Ciascun piano e di caricare sul NOPAT la quota di Competenza dell anno InOLTRE, la metodologia Proposta permette di evidenziare univocamente Il Valore complessivo del piano di SO, quantificato un Valori di Mercato, ed esprimere un Giudizio di congruit solista se al terzo anno verr Creata Ricchezza aggiunta per un ammontare superiore al Valore Assegnato inizialmente al gestione Allora non sar Stata impoverita l impresa. Le SO Sono oramai diventate element comune a molte Imprese quotate cato un Attenta Dottrina e Giurisprudenza Stanno affrontando con serieT Tutti i Punti Critici coinvolti Tralasciando Gli Aspetti of this Strumento che Sono rivolti tutti Azionariato diffuso fra i Dipendenti, la finalit dominante riguarda il modo di definire il Livello del Compenso variabile Previsto per l Alta Dirigenza Il sospetto che si insinua in this Logica che Venga Proposto Uno Strumento Grado di offrire remunerazioni elevare, senza alcun legame con Gli Interessi degli azionisti L Esistenza di Piani di stock option con Obiettivi di ROE, appunto, rafforzano, se non l avessero gi Confermato, this Sospetto Un Programma di SO assai Costoso in termini di valore e, Spesso, fiscalmente indeducibile Appare dunque Necessario non Solo individuare Una forma chiara Che espliciti il ​​Costo occulto, venire suggerito dal FASB 123 1995, ma accertare in modo preventivo la Coerenza dello Strumento con gli Obiettivi prefissati La forma tecnica suggerita permette, Oltre Che di quantificare il Costo di Valori di Mercato, di Misurare la prestazione Finanziaria periodale dell impresa Attraverso la Corretta imputazione al RISULTATO gestionale dell ammortamento economico di storia Investimento Allorch la finalit dello Strumento contenga un energico Stimolo verso la Creazione di valore per l azionista, Allora, non ha senso affrancare l esame della prestazione Dalla VERIFICA dell Obiettivo raggiunto la Finanza aziendale insegna Che Il Giudizio di Convenienza di un Qualsiasi Investimento DEVE avvenire sul Valore attuale netto dei Flussi finanziari futuri E chiaro, quindi, Che la medesima Regola DEVE valere Anche per l Investimento Realizzato Attraverso le Erogazioni sotto forma di compensi Variabili destinate ai di gestione Il Modo, semplice, in cui andrebbe effettuata racconto prova potrebbe consistere nel confrontare il Valore dell azienda tutti Atto della consegna alla responsabilit del gestione con il Valore aziendale un'opzione scadenza. Stock plusvalenza tassata QUANDO L Opzione VIENE esercitata. Una conclusione in perfetta sintonia con il criterio in base di al Quale vengono sottoposti a imposizione fiscale i Redditi di Lavoro Dipendente, Vale a dire per cassa. Con ordinanza 13088 del 25 luglio scorso la cassazione, ribadendo Quanto Stabilito in un altra Recente sentenza la 11214 2011, ha precisato il che in tema di stock option Necessario distinguere i dovuti momenti dell assegnazione del diritto di opzione e di Esercizio dello Stesso le Azioni sottostanti, infatti, entrano un gran lunga parte del Patrimonio del Dipendente nel Momento in cui l Opzione VIENE esercitata o ceduta e, dunque, la disciplina APPLICABILE ratione temporis Quella vigente al Momento di storia Esercizio This conclusione coerente col criterio con cui vengono tassati i Redditi di Lavoro Dipendente, cio per cassa. La vicenda processuale con sentenza 27 40 06, la Ctr della Lombardia accoglieva l appello Proposto Dalla contribuente nei Confronti della PRONUNCIA della Ctp di Milano, con cui era Stato rigettato il Ricorso della STESSA contribuente avverso il silenzio Rifiuto dell Agenzia delle Entrate formatosi in relazione a un Istanza di Rimborso di ritenute Irpef Secondo la ricorrente , infatti, la Nokia Italia, in qualit di datore di lavoro, avrebbe indebitamente operato la ritenuta do una plusvalenza Realizzata nel 2001 in conseguenza della vendita di opzioni su Azioni assegnate in base di un un piano di stock option la decisione della Ctr si Basava sull impossibilit di applicare il regime introdotto con il Dlgs 505 1999 alle assegnazioni di Titoli avvenute prima del 1 gennaio 1998 venire nel Caso di cui sopra. Contro La seconda sentenza l Agenzia delle Entrate proponeva Ricorso per cassazione, articolando un unico Motivo con il Quale denunciava La violazione e falsa Applicazione dell articolo 48, comma 2, Lettera g - bis del Tuir, cos venire MODIFICATO dall articolo 13 del Dlgs 505 del 1999, nella Relazione tutta articolo 360, n 3 del Codice di Procedura civile. Cenni Sulle stock option Civilisticamente i Piani di stock option configurano una fattispecie eterogenea, Complessa, una Formazione progressiva Nella Loro forma pi comune, al Dipendente di una societ solitamente si Tratta di dirigenti VIENE Attribuito, Gratuitamente o previo corrispettivo, un diritto di opzione, non cedibile a Terzi, per l Acquisto di Azioni della STESSA societ o di altra facente parte dello Stesso Gruppo a un prezzo non inferiore a Quello di Mercato di QUESTE Ultime al Momento dell offerta, prevedendosi contestualmente Che l Opzione Possa Essere esercitata Entro determinati Limiti, also Temporali di norma, quindi, Il piano di stock option Prevede un acquisto di Titoli articolato in varie FASI la societ effettua una Proposta irrevocabile Ai sensi dell articolo 1329 cca Vantaggio dei Beneficiari, conferendo un QUESTI Ultimi la possibilit di posticipare l acquisto delle Azioni alle Condizioni predeterminare con l offerta di Acquisto I Piani di Azionariato Hanno quindi l intento di fidelizzare i Dipendenti Legando ALCUNI Componenti della Retribuzione tutti andamento del titolo sul Mercato in tal modo i Dipendenti Stessi sono incentivati ​​a migliorare l Efficienza e la redditivit dell azienda migliorandone i RISULTATI gestionali Infatti, se il Valore dei Titoli, in Genere quotati nei Mercati regolamentati, cresce nel Periodo Che va dal Momento dell offerta una Quello dell Esercizio dell Opzione e quindi dell acquisto delle azioni, il Dipendente avr il Vantaggio di acquisire le Azioni al prezzo originario, conseguendo cos un Reddito Potenziale date Dalla Differenza Fra i dovuti valori. In RELAZIONE una Tali DIRITTI di Opzione in Particolare Quelli non cedibili Il legislatore fiscale, articolo 48 poi divenuto 51, comma 2, Lettera g - bis, e comma 2-bis del Dpr n 917 1986 con l, prevedeva Una Normativa di please, al ricorrere di determinato Condizioni di Presenza delle Quali la tassazione del fringe benefit Assegnato al Dipendente era solista Eventuale e, comunque, rinviata al Momento dell Esercizio del Diritto di Opzione Attribuito allo Stesso in Particolare, la Lettera g - bis prevedeva Che, in sede di Determinazione del Reddito di Lavoro Dipendente, non concorreva alla Formazione di storia categoria reddituale la Differenza Tra Il Valore delle Azioni al Momento dell assegnazione el ammontare corrisposto dal Dipendente, una Condizione Che il predetto ammontare SIA Almeno pari al Valore delle Azioni stesse alla dati dell offerta se le Partecipazioni, i Titoli oi DIRITTI posseduti dal Dipendente rappresentano Una percentuale di DIRITTI di voto esercitabili nell assemblea ordinaria o di partecipazione al Capitale o al patrimonio superiore al 10 per cento, la predetta Differenza concorre in oGNI Caso interamente un Formare IL reddito. L articolo 36, comma 25 del Dl 223 del 2006, era poi intervenuto ad AGGIUNGERE Altre Condizioni, in mancanza delle Quali la Differenza costituiva comunque Reddito di Lavoro Dipendente Le Azioni Offerte, infatti, un Seguito della Modifica Normativa, non dovevano Essere cedute, n costituite in Garanzia prima di cinque anni dall assegnazione e il Valore delle Azioni assegnate non doveva Essere complessivamente superiore, nel periodo di imposta, alla Retribuzione lorda annua del Dipendente relativa al Periodo di imposta precedente e intervenuto, Infine, il Dl 112 2008 che ha eliminato il regime di please prevedendo la tassazione integrale del frangia benefit. L dell agevolazione per le stock option Abrogazione ha riguardato non Solo i Nuovi Piani, ma Anche a Quelli gi deliberati per i qualificata, alla dati di entrata in Vigore dell Ultimo Dl 25 giugno 2008, le Opzioni non fossero stato Ancora esercitate L agevolazione continuatore, pertanto, un PRODURRE i propri Effetti solista con Riferimento ai di DIRITTI di Opzione esercitati Azioni gi assegnate prima dell entrata in Vigore del provvedimento. La PRONUNCIA la Corte di cassazione, con l Ordinanza in esame, ha accolto il Ricorso dell Amministrazione Finanziaria in Particolare, in materia di plusvalenze realizzate Attraverso l Esercizio del Diritto di opzione su stock option assegnate a lavoratori Dipendenti dal proprio datore di lavoro, si Sono succeduti Diversi regimi un Primo secondo cui l assoggettabilit una tassazione delle plusvalenze relative alle stock option era legato al presupposto dell Esistenza di un Costo SPECIFICO Articolo 48, comma 3, Tuir ONU Secondo con il Quale veniva Rimosso il presupposto del Costo SPECIFICO e introdotto un regime Diverso di tassazione delle plusvalenze articolo 3 , Dlgs 314 1997 e, Infine, un terzo regime Disposto dall articolo 13 del Dlgs 505 del 1999, il Che ha Nuovamente MODIFICATO l articolo 48, lettere GEG bis del Tuir, nel senso sopra specificato. Nel Caso in esame, la Ctr non ha ritenuto APPLICABILE alla plusvalenza Realizzata Dalla contribuente la disciplina di cui al Dlgs 505 1999, in Quanto l assegnazione del diritto di Opzione avvenuta nel 1997 con conseguente Applicazione del primo regime Secondo i Giudici di merito, infatti, le Situazioni giuridiche sorte prima del 1998 sarebbero Escluse stato Dalla nuova disciplina In realt, Precisa la cassazione, al bene della Corretta individuazione della disciplina APPLICABILE Necessario distinguere I Due momenti della assegnazione del diritto di Opzione, da un lato, e Quello di Esercizio dello Stesso e dunque dell effettiva assegnazione dei rispettivi Titoli, dall Altro e condivisibile l Analisi del ricorrente Secondo cui le Azioni entrano un lontano parte del Patrimonio del Dipendente nel Momento in cui l Opzione verr esercitata o ceduta, e che dunque la disciplina APPLICABILE sar Quella vigente al Momento di storia Esercizio nel Caso concreto l Opzione epoca Stata offerta nel 1997 ma esercitata nel 2001.